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屡创新高!美股会对A股产生什么影响?

2020-02-07 20:26:03 美股 会对 指数

“坚持原创的公众号不到7%,你真有眼光”

全文共2903字,阅读约需8分钟


这几天特斯拉一路狂飙的新闻刷了好几回屏,截至2月4日收盘,特斯拉已经来到了887美元价格单日换手率达到33.81%,年初至今已上涨112.05%,近乎疯狂。换手率33.81%,什么概念呢?在中国这只有在散户跟风庄家炒作的妖股上才会出现。


摩根士丹利分析师开始追随特朗普的脚步,称赞马斯克是“天才”,是爱迪生和福特的合体……



除了特斯拉,美股整体如何?打开美股主要指数,我们看到,A股这边过着前途未卜胆战心惊的日子,美股那边继续嗨起来了


截至2月4日收盘,美股连续两日收高,道琼斯工业指数涨1.44%,标普500指数涨1.5%,纳斯达克指数涨2.1%,创历史新高


很多有全球资产分散配置需求的人琢磨着,A股最近不敢买,我是不是买点美股?或买点我们之前文章中介绍的QDII基金,对冲一下风险,东边不亮西边亮嘛。


但同时又有所顾虑:美股已经这么高了,保不齐会不会崩呢?要不先别买,等美股崩了,A股就又变得可爱了……


陷入这种犹豫,说明对两件事的困惑:


1. 美股会跌吗?

2. 美股跌了,A股能独善其身吗?它俩到底什么关系?


分别来说:


01

美股会跌吗?


Bloomberg数据显示,目前标普500企业价值与EBITDA的比值自2000年互联网泡沫以来首次回到了14,对应标普500指数顽强上涨,不免令人担忧下一次“泡沫”的爆裂。


所以,吃瓜群众问了整整一年的“2019美股会崩溃吗?”现已升级为“2020年美股会崩溃吗?”。


另外,此次中国国内疫情,本身也会对包括美国在内的全球经济带来冲击。中国是全球一体化环境的最重要供应链,是全球经济动能的重要极点,“停工”导致的供应中断已经开始在世界范围凸显(我们之前的文章中有过列举),这会给美国经济造成影响,进而反映在美股上。


美股是全世界资本逐利的主战场,是供全球顶级资本、顶级标的、顶级商业科技吞吐价值的乐园。下图是标普500指数(黑色)和沪深300指数(紫色)近五年的走势对比:


可以看到,除了2018年年底的一次大幅回调,标普500指数几乎一路上涨。对比之下,沪深300的周期性凸显无疑。


为什么美股这么强?


其一,美国是全世界资产配置层面上,核心中的核心。一是美国是全世界最发达的国家,它将自身利益的很大一部分都积累在美股市场里。美国股票市场成熟、完善,顶级公司(优质资产)云集,信用极高——这是任何一个其他国家的资本市场无法相比的。从世界级资产配置机构组合构建中我们可以看到,“Global Equity(全球权益类资产)”中,占主要地位的永远是 ”US Stock(美股)“;


其二,美股市结构无疑是最“不想”下跌的。为什么“不想”?目前,美国机构投资者占比高达93.2%,散户早被挤出。美国和中国非常不同的一点是养老金制度,截至2018年末,美国退休资产(Retirement Asset)规模为34.6万亿美元,约为这一年美国GDP总量的1.7倍……而这些钱中,至少有20%-30%投资于美国股市或者股票型基金。这可以理解为,美国散户虽然自己不炒股,但他们的养老金中,相当一部分都在股市中。


那么话说回来,美股2020年会跌吗?


我倾向于认为,再顽强的市场,只涨不跌的神话都不可持续。“跌”在估值过高的市场中,恰恰是保持健康的要素。未来美国乃至全球经济面临更大的下行压力、靠回购和并购行为支撑的大公司股价难言健康、科技领域暂未产生突破性的故事可以讲……这一切令相当一些机构也持谨慎观望的态度。最好的方法是,不要寄希望于一个不存在的上涨神话,需要关注股市上涨背后的逻辑、来自美国经济内部以及外部的风险,甚至地缘政治风险等多方位的因素,理性投资。

02

美股跌了,A股能独善其身吗?

它俩到底什么关系?


美股跌了,有利于A股?这是一类广泛认知


有这个想法的人大概率把A股和美股在国际资本市场的地位划等号了——事实是这样吗?


在这里,我们从两方面考虑,一是美股和A股的相关性,二是美股发生下跌时,A股会如何?


考虑A股和美股关系,我们首先用“最接近美股表现”的中国公司——在美国上市的中国公司来看。简单粗暴地用相关系数反映两个标的之间地关联程度,我们选取了中国互联网指数和纳斯达克指数进行对比。绿色是互联网指数,黑色是纳斯达克指数。2017年至今,他们的走势对比一下:


反映在数据上,二者的相关系数为:0.16。什么意思?任何介于0到1之间的相关系数,都表示二者的价格是正相关的,也就是说它们同向变动。只是数字越大、相关程度越深。通常超过0.5即说明二者间有强烈的正相关了。对应在中概互联和纳斯达克的走势上,除了中概互联的波动幅度肉眼可见的较大,二者涨跌走势基本上一致。


那么我们再取一个具有代表性的中概股:腾讯,来和中概互联做对比。下图黑色是腾讯,紫色是中国互联网指数:



数据上,二者的相关系数高达0.71,相关程度相当高。


我们知道,腾讯和其他中概股公司一样,几乎所有的业务利润都产生于中国内地。我们看看它和恒指的关系,下图黄色是恒指:


二者相关系数为0.81。可以看到,图上虽然涨跌幅差距较大,但同向性显示非常强烈。


最后,看看恒指和A股。下图黄色是沪深300指数,紫色是万得全A,黑色是恒指:


相关系数上,恒指和沪深300相关系数为0.65,和万得全A相关系数为0.59。都呈较强的相关程度。


下表是2017年至今,也就是近三年上面作比较的几个主要标的相关系数汇总。标红的是相关系数超过0.5的(刨除A股内部指数的高相关情况)。可以看到,一是这些标的都呈正相关,也就能近似地理解为:我跌了,你也不会好到哪里去;我涨了,大家一起。


再次回到这小节开头的问题。目前的情况下,我们无法把A股和美股在国际资本市场的地位划等号。A股独自顶住压力的难度超高。


句话说,美股跌了,A股大概率也撑不住。一个重要原因是,作为A股的一大增量资金——外资,在全球范围内选择资产进行配置时,还是会将发达市场权益资产视作最重要的部分。一旦这部分资产出现风险,他们自然会降低风险偏好,做出一系列应对,其中一步就是撤离A股。一旦被市场视作“聪明钱”的外资流出,将引起A股恐慌,造成下跌。

最后说说投资美股市场的人该怎么办。


A股和美股虽已产生密切的联系,但资金还是倾向于在发达市场和新兴市场之间轮动。这种“联系”和“切换”交织成了美股和A股的关系。


华尔街说,永远不要去空一个不断创新高的标的,股价不会从天上直接垮掉,所以心态要好,不要去猜顶。老老实实从事实出发,避免过度乐观和盲从,始终是最好的选择。


回到文章开头的特斯拉,以及国内随之起舞的“能源题材这就是美股跟A股之间联动的最新模式产业链和情绪的双重互动。特斯拉涨,大家都跟着涨,特斯拉一旦回调,大家肯定会跟着大跌——毕竟很多所谓的“供应链”企业,都只是帮人家仓库做货架的而已……


出品:指数家

作者:咿呀小姐姐/编辑:盛Sir

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