相聚资本总经理梁辉
2019年对于我们是意义重大的一年，我们在此期间对我们的理念、方法进行了深刻的反思，我们的团队更加齐备，方法得以进化和完善，工具更具实战意义。我们思考了如下问题：如何更好的判断市场中长期风险？如何在回撤控制和收益获取中寻找平衡？如何解决个股投资和市场整体风险的矛盾？
无数投资大师都指出短期择时是困难的，也可以说是无效的。这里有两个关键词，一是短期，二是择时。我们所应该做的不是短期择时，而是如下两点，一是对市场中期趋势更好的判断，这一判断应该能够规避类似于2008年、2011年、2015年下半年和2018年这种超过20%以上调整幅度的下跌，对他们的规避也就使得我们在多数时候组合操作更加从容。二是我们需要从短期维度针对组合的风险容忍度调整组合的风险敞口。
针对第一点，我们对历史市场的表现做了大量回溯性分析，并且参阅了大量的文献。在这一领域，我们有了更深刻的理解。股票市场是一个复杂市场，在牛市癫狂阶段，估值可以贵的离谱，同样的，在熊市崩溃阶段，市场可以毫无理由的下跌。虽然，从长期来看，优质公司的股价最终会上涨，但是作为资产管理人，如果忽视市场和产品的大幅波动（尤其是大幅下行风险），也是没有尽责的。我们建立了综合性的分析框架，并且在具体领域还研发了专用的指标来辅助判断。2019年下半年我们应用这些分析方法，对市场和风格的判断准确度大幅上升。
针对第二点，也就是个股选择和市场短期波动的问题。我们采取了不同的解决路径，具体方法是：（1）对短期波动的对冲性微调。（2）组合的均衡性配置。（3）个股的安全边际。其中涉及到较多技术性工具的使用，我们也取得了一定的进展。
2019年我们的收益主要来自于对科技和医药行业中兼具较高成长性、核心竞争力突出、且估值比较合理的公司的把握，主要集中在电子、通讯、计算机这些具体行业。这些公司都是我们长期跟踪，并且能够较准确进行价值判断的公司。我们在下半年重点配置于该领域，也得益于我们对市场的总体风险、风格偏好的判断。
展望2020年，我们有如下预期：
1. 中国经济超预期。虽然当前投资者普遍为“保6”担心，并希冀出台更多刺激政策。但是很有可能在2020年上半年，经济表现相当强劲，名义GDP和企业
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