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公募四季报披露调仓思路 基民适宜与好基金一路相随

2020-02-05 22:00:03 基金 板块 价值

本刊特约 王骅

节前内地公募基金季报新鲜出炉,明星基金经理的调仓换股路径成为市场焦点。

精选个股仍是价值投资的核心

首先看公募圈价值投资的代表陈光明,其公司旗下的睿远成长价值在成立后保持了稳步增长的态势,在操作上,基金秉承了一贯的投资思路,以分散行业、精选个股为主。

该基金四季报显示,重仓股整体变化不大,建材、光伏化工医药板块为配置重点,东方雨虹仍为第一大重仓;不过,具体个股出现一定调整,基金大幅减持前期涨幅较大的立讯精密增持隆基股份、国瓷材料,科伦药业再次进入十大重仓名单。

再例如,兴全合宜的舵手谢治宇也是一位价值投资者,整体配置思路是以具备中长期逻辑支撑、估值合适的中长期价值品种为主,行业结构均衡。季度,基金坚定持有平安伊利金融、消费龙头以及万华化学、隆基股份等制造业龙头,不过仓位有所降低;同时芒果超媒也进入重仓之列。另外,部分港股也进入基金重仓股名单,例如广汽集团等。

此外,公募中价值投资的拥趸还包括易方达的张坤、大成的徐彦等,四季报显示,他们对于前期持有的消费、保险龙头以及部分优质制造业龙头,在中长期逻辑未观察到显著变化前仍坚定持有。而他们持股中边际变化的部分值得投资者注意,这些板块或个股可能是他们未来长期持有的核心资产

整体观察价值投资大佬们的调仓情况,操作大都具有逆向投资的特征:在品种选择上,除了市场主流偏好的白马品种,也会在部分细分行业中布局行业龙头;从买卖时点看,他们也会在股价低迷时逆势布局,在相关板块成为市场热点,估值提升时再逐步卖出。

成长风格选手布局出现分化

四季报同样揭示了成长风格选手们的投资思路;与价值型选手不同的是,这些基金经理的投资思路出现明显分化:其中部分基金经理更趋激进,而有些基金经理则更趋均衡。

2019年涨幅较大的产品大多是科技主题基金,吕越超管理的海富通股票全年涨幅达81.59%。该基金四季度依然围绕5G拉动的全球科技创新周期半导体基础软件国产化为代表的中国科技自立周期两条主线。具体说来,基金经理四季度的持股策略似乎更偏成长,重仓股中出现了两只科创板个股,金山办公和卓易信息分列第一和第六大重仓股,这在同体量的基金中较为罕见。

相比之下,在部分科技板块大幅上涨之后,不少基金经理换股相对保守或者转向价格更低的板块。例如2019年涨幅翻倍华安媒体互联网在四季度规模获得大幅增长,目前已至115.39亿。基金在报告期内的投资出现较大变化,除继续持有能源上游原材料个股外,减持了部分涨幅过大、估值已基本反映5G硬件产能缺口的细分领域和公司,增配了工业富联这类制造型公司以及供给侧出清后的传媒企业

除上述继续在TMT板块深耕的基金经理,注重长期业绩的成长风格基金经理在四季度选择了更加稳健的路径。以交银基金杨浩为例,其四季度的操作可以说更趋均衡,基金减持甚至清仓了前期涨幅巨大的新能源和半导体板块的欣旺达、华测检测、汇顶科技,京东方A、绝味食品、万科A这些并非传统意义上的“成长”公司进入基金重仓股序列。杨浩的投资框架在不断迭代进化,据他总结,传统行业有机会在新的科学技术和现代管理赋能下去“刷新”重塑,这些核心资产还有价值重估空间。

总体来看,2019年绩优的基金或多或少获利了结了部分涨幅较大的板块,并结合行业出现的变化、产业政策的指向,在各自看好的行业中继续布局。市场起伏是正常的轮回,其中基本上都会蕴含着结构性或相对性的投资机会

近期来看,随着内外环境变化,新的投资决策因素在不断增多。这些因素会带来哪些边际变化,成为能否把握住结构性机会的关键所在。从中长期来看,优秀的基金管理人还是能够把握较为确定性的机会,无论季报持仓变或不变,投资者还是应当和好基金一路相随!

来源: 证券市场红周刊

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